Кто и как сможет укрепить гривну
На прошлой неделе произошло событие, которого деловые круги с опасением ожидали несколько недель. Национальный банк Украины отказался от индикативного курса гривны и проведения ежедневных валютных аукционов. Реакция рынка последовала незамедлительно. Если в четверг, 5 февраля, средневзвешенный курс на межбанковском валютном рынке составлял 17,9 грн/$, то днем позже – уже 23,13 грн/$, а в коммерческих банках курс переваливал за 25 грн/$. С одной стороны, все это выглядит как начавшаяся валютная паника. С другой – некоторые из аналитиков прочат попытки укрепить гривну, в том числе административными методами. Ведь больше всего в ревальвации национальной валюты сегодня заинтересовано само государство – в лице должника перед международными кредиторами. Из-за необходимости расчета по долгам власти попытаются всеми силами остановить обесценивание национальной валюты. Forbes узнал, при каких условиях чиновникам удастся удержать курс гривны.
Forbes предсказывал, что НБУ отменит индикативный курс сразу после окончания работы миссии МВФ в Украине, что должно было случиться 29 января. Именно этому были посвящены кулуарные договоренности между рыночными представителями «банковского лобби» и Нацбанком. Однако группа советников и экономистов от международных кредиторов продлила свое пребывание минимум на неделю. Решение по отмене индикативного курса было принято на правлении НБУ 5 февраля. Уже 6 февраля торги на межбанке открылись диапазоном 21,9-22,3 грн/$.
Экспортное и банковское лобби заинтересованы в краткосрочной девальвации гривны – особенно на фоне замедления внешних рынков и негативной внутренней обстановки. Глава Ассамблеи национальностей Украины Ровшан Тагиев отмечает, что «в девальвации была спекулятивная составляющая со стороны банков и некоторых сотрудников». По его словам, отток финансового и человеческого капитала из-за военных действий губительно сказывается на инвестиционной привлекательности страны, а это, в свою очередь, негативно отражается на курсе гривны. «У нас не могут быть дешевые ресурсы, потому что мы – в рисковой зоне. Из-за этого у нас низкий рейтинг. А из-за низкого рейтинга страны у нас высокие процентные ставки», – утверждает Тагиев. При этом сложно недооценить роль военного конфликта в обесценивании валюты.
«Большая доля в ревальвации – это внешнее мнение. Развернуть процесс девальвации можно, но это очень сложно, для этого нужно успокоить панику», – подчеркивает глава наблюдательного совета банка «Национальный кредит» Андрей Онистрат. «Многое из происходящего на валютном рынке можно списать на события, связанные со страхом и войной. Мы уменьшили потребление газа, у нас повысился экспорт сельхозпродукции, нас финансируют международные организации. Поэтому ключевые причины для девальвации, все-таки, в паническом спросе», – добавляет банковский эксперт Павел Пащенко.
Паника, кроме спроса, создает еще один негативный эффект, ударяющий по гривне. А именно – низкое доверие к банковской системе, которое за последний год почти полностью подорвано. Дело в том, что поступление валюты на банковские депозиты населения дают плюс в украинский платежный баланс, положительный расчет которого позитивно влияет на стоимость гривны.
«Нам нужно возвращать деньги в банки, вернуть доверие к гривне и банковской системе. Для этого важна единая публичная позиция правительства и НБУ. Важно усилить контроль над отчетностью банков, увеличить прозрачность системы собственности и процесса рефинансирования. Нацбанк должен, засучив рукава, продолжать помогать собственникам «вычищать» проблемные долги. Это надо делать уверенно, но аккуратно. Важно не навредить, и невероятно важно минимизировать коррупцию при ликвидации банков и распродаже активов и пассивов. Ведь по рынку гуляют слухи о масштабных «сливах» банков «нужным людям». При этом вкладчики остаются у разбитого корыта», – рассказывает председатель комитета ВР по вопросам финансовой политики и банковской деятельности Сергей Рыбалка.
По данным Forbes, говорить об успокоении банковской системы можно будет после первой же национализации какого-то из системных банков, испытывающих трудности и не получающих рефинансирование, и закрытия вопросов с неплатежеспособными де-факто, но не де-юре банками – такими как «Дельта». Причем, вопрос «Дельты» должна решить именно председатель НБУ Валерия Гонтарева.
Другой негативный для гривны фактор – системное финансирование дефицита «Нафтогаза Украины». В рекомендациях МВФ – разделение монополиста и оперативное решение проблемы НАК для балансировки всей экономики страны.
Также причиной девальвации в конечном итоге является систематический перекос платежного баланса: системное превышение импорта над экспортом на фоне постоянного фискального дефицита и низких золотовалютных резервов. Данные девальвационные процессы являются постоянным трендом украинской экономики с момента последней ощутимой ревальвации гривны (она происходила весной 2008 года). Улучшение же его зависит в целом от условий ведения бизнеса в стране. Так, глава правления Ощадбанка Андрей Пышный в разговоре с Forbes отметил, что на гривну также положительно повлияют усиление среднего класса и развитие малого предпринимательства.
Сегодня НБУ находится «меж двух огней». С одной стороны, еще перед Новым годом речь шла об отмене индикативного курса. Но это могло бы катастрофически отразиться на банковских отчетах по итогам года. Посему банкиры договорились с НБУ не «хоронить» систему, а дождаться сдачи банками отчетов за 2014 год, а также – завершения миссии МВФ, которая в том числе рассматривает решения о рекапитализации банков (или ее отсутствии) и о проведении следующего этапа стресс-тестов.
С другой стороны – регулятор переходит к ряду административных мер, которые должны помочь отчасти ревальвировать курс. В том числе с декабря проводится частичная политика сокращения гривневой ликвидности. В планах – обязать экспортеров продавать не 75% валютной выручки, а все 100% – напрямую НБУ. Создав на рынке искусственный дефицит ликвидности нацвалюты, НБУ сможет, в теории, укрепить гривну. Для этого регулятору будет недоставать одной важной детали: возможности влияния на НАК «Нафтогаз».
«Так как ревальвация выгодна импортерам и государству для выплаты внешнего долга, то достаточно заморозить ликвидность, и тогда банки и бизнес начнут охоту за гривной. Так уже делала Юлия Тимошенко в 2008 году – доллар был в избытке, и курс падал», – напоминает владелец ресторанов Grill do Brasil и Starburger Геннадий Медведев. По его словам, это создаст положительные условия для населения. «При ревальвации население богатеет, покупательная срочность растет по отношению к импортным товарам. Однако при этом локальный продукт начнет дешеветь, из-за чего теряется доход. Решение – ставить заградительные пошлины. Благодаря ним можно увеличить благосостояние населения, не потерять доходность местного продукта и увеличить сбор налогов. В целом я считаю, что гривна сильно недооценена», – говорит Медведев.
С представителями реального сектора экономики солидарны и экономисты, например, советник экс-президента Украины Леонида Кучмы экономист Анатолий Гальчинский. «Гривна была недооцененной еще до последних кризисных процессов. Для ревальвации система денежно-кредитных отношений должна быть очищена от неэкономических факторов влияния, политики. Также нужно учитывать, что гривна – одна из самых обесцененных денежных единиц в мире. Вместе с гривной обесцениваются активы банков, реальные доходы. Поэтому в начале 2000-х, когда я был председателем совета НБУ, мы проводили политику ревальвации – не резкой, как делала Юлия Тимошенко, а плавной, в пределах 5% в год, повышая покупательную способность гривны с 5,5 гривны за доллар до 5,2 гривны за доллар», – вспоминает Гальчинский.
По мнению опрошенных Forbes экспертов, главные условия для стабилизации национальной валюты – сигналы о прекращении эскалации конфликта на Донбассе, расширение программы сотрудничества с МВФ и стабильная работа банковской системы.
«Национальный банк должен сформировать доверие к банковской системе, создать условия для возврата вкладчиков в банки. Также важно, чтобы Нацбанк как можно скорее нашел способ отмены административных ограничений. Это постепенно позволит увеличить объем поступлений валютной выручки экспортеров, которые сегодня стараются оставлять часть своих доходов за пределами страны», – рекомендует аналитик Института прогнозирования НАНУ Татьяна Тыщук. Конечно, очевидно положительное влияние на курс окажет решение МВФ о выделении стране очередного транша.
«В условиях девальвации можно говорить о стабилизации курса. Влияют на этот процесс и война, и общее состояние экономики, и переговоры с МВФ, – перечисляет экс-член совета НБУ Василий Горбаль. – В феврале мы не ждем поступлений от внешних кредиторов. На потом ожидаем определенной параболы – отката курса после его подъема. Хотелось бы, чтобы этот процесс изменения курса был корректным».
Еще одни положительные ожидания могут быть связаны с тем, что власть может решиться на денежную реформу – какую страна уже проходила в середине 1990-х, при отмене купоно-карбованцев, с заменой их современной гривной. Да и само проведение денежной реформы в мировом опыте предшествует экономическому возрождению экономик. В любом случае, если власть не справится с девальвацией гривны, денежной реформы в Украине не избежать.
