СКМ уходит в минус: что сломалось в империи Рината Ахметова

СКМ Рината Ахметова впервые за свою историю закончила год с убытком. В 2014-м группа недосчиталась $1,84 млрд. В этом году ситуация не лучше, пишет Лига.Бизнес.

Во вторник, 7 июля, пресс-служба СКМ опубликовала ключевые финансовые показатели холдинга за 2014 год. Результаты работы крупнейшей украинской компании неутешительные: выручка сократилась на четверть, до $18,45 млрд, и впервые за 15 лет своего существования компания, управляющая активами Ахметова, закончила год с убытком - $1,84 млрд (до налогообложения). Даже в кризисном 2009-м группа показала прибыль $100 млн. В последний мирный 2013 год СКМ заработала для собственника $1,2 млрд. Основная причина ухудшения финансовых показателей СКМ - война на Донбассе: 12 месяцев донецкого сепаратизма обошлись некогда главному дончанину и богатейшему человеку Украины Ринату Ахметову в $3 млрд.

Бизнес Ахметова для Украины чуть больше, чем просто бизнес: на компании СКМ завязано не менее 20% украинского ВВП, на предприятиях группы работает более 3% от всех штатных сотрудников государства.

ЛІГАБізнесІнформ опросила аналитиков, о чем говорят экономике страны цифры финансовой отчетности СКМ и что ждет компанию, которая слишком велика, чтобы упасть, в 2015 году.

Александр Паращий, директор аналитического департамента инвесткомпании Concorde Capital:

- Итоги работы группы не удивили, я даже ожидал худшего. Вместе с тем большинство аналитиков не просчитывают прогнозные результаты СКМ - это закрытая структура, и анализировать ее работу не имеет смысла.

Причина падения показателей лежит на поверхности: многие активы компании находятся на территории, где ведутся боевые действия. Часть метзаводов на время останавливались, есть проблемы с поставками сырья и энергоснабжением, вывозом готовой продукции. Разумеется, сказалась и девальвация. Один из входящих в СКМ холдингов - Метинвест ориентирован на экспорт, и часть его продукции продается на внешних рынках за стабильную валюту. При этом даже он не смог закончить год с положительным результатом из-за войны. Другой холдинг - ДТЭК - напротив, ориентирован в первую очередь на внутренний рынок, и его выручка в долларовом эквиваленте ожидаемо резко сократилась. Еще один фактор формирования убытков - переоценка долговых обязательств СКМ. Кредитные деньги привлекались в валюте, и после обвала гривни согласно принципам составления отчетности их пришлось переоценивать, что и обернулось колоссальным минусом для всей группы.

Не думаю, что 2015-й станет для холдинга более легким годом, чем предыдущий. Кардинальных улучшений экономической ситуации и признаков скорого угасания конфликта на востоке Украины незаметно, поэтому можно предположить дальнейшее падение выручки. Особенно в долларовом эквиваленте. А долговые обязательства, номинированные в долларах и евро, остаются и ухудшают баланс СКМ.

Иван Дзвинка, аналитик инвесткомпании EavexCapital:

- Из $6 млрд падения выручки СКМ основная часть пришлась на энергетическое подразделение группы - холдинг ДТЭК. По сравнению с 2014-м энергетический гигант заработал на $3,8 млрд меньше. Соответственно, падение доходов Метинвеста составило $2,2 млрд. Но даже столь существенные падения выручки не загнали бы группу в минус, если бы не переоценка долгов.

И Метинвест, и СКМ много и охотно кредитовались в валюте, и девальвация гривни вынудила их переоценивать свои долги. Только по ДТЭК убытки от переоценки долга составили 15 млрд грн, и этот показатель потянул на дно всю финансовую отчетность группы.

СКМ в прошлом году оставался одним из крупнейших налогоплательщиков Украины, в частности, платежи только по налогу на прибыль предприятий составили $181 млн против $650 млн годом ранее. Учитывая, что резкого улучшения экономической ситуации в стране ждать не приходится, более чем вероятно продолжение проблем у СКМ и в следующем году. Соответственно, группа станет значительно меньше перечислять в бюджет налога на прибыль. Но основная часть налогов СКМ - это платежи по единому соцвзносу, налогу на доходы физлиц, НДС и другие сборы, а вовсе не налог на прибыль, который составляет менее 10% от общих платежей группы. А заработная плата, являющаяся базой налогообложения для ЕСВ, НДФЛ, в холдинге остается высокой и даже постепенно повышается. То есть падение по налогу на прибыль предприятий в значительной мере будет нивелировано ростом других платежей.

Алексей Андрейченко, старший аналитик инвесткомпании Арт-Капитал:

- Динамика дохода и прибыли СКМ практически полностью определяется финансовыми результатами двух холдингов: Метинвеста и ДТЭК. Для обеих компаний прошлый год был очень тяжелым, особенно вторая его половина после активизации военных действий на востоке Украины. Доходы энергетического холдинга в долларах пострадали и от девальвации гривни, и от падения операционных показателей ближе к концу года. На работе холдинга, в частности, сказался дефицит антрацита, добываемого на территории АТО, что привело к веерным отключениям электроэнергии в ноябре-декабре 2014-го. Доход Метинвеста упал из-за военных действий на территории Донецкой и Луганской областей, которые привели к остановкам ключевых предприятий холдинга, таких как Енакиевский метзавод и Авдеевский коксохим, пострадала работа Азовстали и ММК имени Ильича из-за срыва поставок кокса и коксующихся углей из зоны АТО. Также на падение повлияло снижение цен на сталь на мировых рынках.

В то же время убытки СКМ практически полностью были сгенерированы на ДТЭК, который сосредоточил 91% своего долга в валюте. В результате девальвации гривни холдинг понес бумажный убыток на переоценке долга. В целом из $1,8 млрд доналогового убытка СКМ в прошлом году на ДТЭК были сгенерированы $1,6 млрд, из которых $1,3 млрд - бухгалтерский убыток из-за переоценки долга.

В 2015 году можно ожидать продолжения негативной тенденции, так как девальвация гривни усилилась, а значит, будет новая переоценка долга. Кроме того, в первой половине года наблюдается снижение операционных показателей по сравнению с аналогичным периодом 2014-го, так как значительные трудности в работе холдингов проявились только после августа 2014 года - после активизации военных действий. Вместе с переоценкой долга предприятия Метинвеста также будут производить переоценку своих активов, что приведет к появлению бумажной прибыли и налоговых отчислений, однако в условиях падения операционных показателей и продолжающейся девальвации общий результат по прибыли СКМ, вероятнее всего, будет отрицательным, хоть и не таким значительным, как в 2014-м.